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从国际竞争力看中国股市

时间:2017-12-21 18:07 来源:未知 作者:admin 点击:

股市是宏观经济的晴雨表,还是一个国家综合实力的直接反映。过去五年多来,全球性次贷危机通过股市动向,真实地反映了全球主要国家国际竞争力的此消彼长。

近年国际股市的重要启示

以上分析表明,一国的股市走向实质上反映了政府领导经济体的能力;尽管这些国家的股民在政治理念上千差万别,股票也不是选票,但渴望过上好日子的心理大致相同。

量化宽松与畸形资本市场

显然,股市内在问题重重是主因。过去五年,中国股市的三大遗憾包括创业板、中小板高速发展,但没有留住产业资本,大小非套现迅猛;大型国企整体上市加速,但绝大多数国有资本上市后未能保值增值,也没有实现高位套现,更没有借助股市实现产业结构的优化;三股市建立了长期的市场化、国际化的发展方向,加快了牌照的发放力度,但不清楚未来二三年的路线图与时间表。尤其是IPO制度改革方面,只有相机抉择,不知道三步后怎么走。

顺便指出的是,债券市场的问题也不少。20多年来,不管是国企还是民企,一旦还不上债,政府一定出面帮忙兑付,一点也没有坑爹的挫折感。这在客观上让投资者认为债券市场存在着政府的隐性担保,这甚至比次贷危机中国际三大评级公司的行为更糟糕,因为这让投资者漠视市场的信用风险,而信用风险定价是构筑债券市场最重要的基础。这个问题不解决,债券市场很难有突破性发展。另外,由于信托理财产品的高收益及实际存在的刚性兑付,导致资金的溢出效应明显。这同时导致了两个后果:一是寿险连续出现增速放缓;二是民间借贷竟然出现了48%的政府许可的年息。

总之,量化宽松本质上导致了资本市场进一步畸形,这很快会使经济领域的问题与矛盾进一步显性化。

股市是撬动经济的最好支点

近来,“洗澡”成了股市的热门词,指的是公司业绩翻云覆雨,如中兴通讯去年巨亏、今年一季报预盈5亿,以及两家银行扑朔迷离的2012年业绩。事实上,现在的IPO公司自查也是在洗澡。根据官方说法,目前已经进入第二阶段的“搓澡”了;是不是还有第三、第四阶段,我不太清楚,但这构成了股市最大的不确定性,一有风吹草动,股市就大幅波动。

一季度的经济数据即将揭晓:GDP究竟是8%还是8.2%,表面上无所谓,实际关系重大;因为去年同期是8.1%,因此这直接决定了经济复苏的程度。现在OECD很乐观,但国内经济学家悲观的多。在H7N9再次引起舆论高度关注之时,经济弱复苏弱到什么程度,已经不是股市的问题了,而是一个复杂的国际竞争力的问题。

过去几年,最时髦的话是“在发展中解决问题”;现在是“改革红利”。笔者总在想:不管是做大分母、控制分子,还是控制分母、减少分子,过程不重要,ag亚游,重要的是如何让投资者获得股市的改革红利。