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维持惠理集团买入评级

时间:2017-11-07 11:12 来源:未知 作者:admin 点击:
第一上海:维持惠理集团买入评级第一上海:维持惠理集团买入评级

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  惠理集团(806,买入):CEO 离职对公司业绩影响有限,维持买入评级

  行政总裁离职对公司经营及业绩影响有限

  11 月2 日,公司发布公告,谢伟明先生因为希冀寻求其他发展,辞去公司行政总裁一职。由于谢先生身居要职且在公司任职时间较长(将近10 年),市场担心他的离职会对公司经营情况及业绩产生一定不利影响,因此公司近日股价较为波动,但我们认为市场有些反应过度,谢先生的离职对公司影响有限。原因是作为一家资产管理公司,投资团队是公司的核心队伍,也是资管公司最好的招牌,而谢先生并不参与惠理的投资业务,因此公司投资事务基本不会受到影响。另外,谢先生主要负责公司的业务开发和管理,尤其是中国内地的业务,香港业务主要由副CEO 赖先生负责,后续的内地业务由当地分公司的管理人员继续维护和开发。由于谢清海主席暂任CEO 一职,其他主要管理人员并无变动,因此我们认为公司的营销及总体战略仍会保持稳定。综合考虑投资和营销两方面事务,谢先生的离职对公司影响有限,公司正积极物色新任CEO 人选。

  赎回净额保持稳定

  根据公司最新披露的数字,截止2016 年9 月30 日,公司AUM 为140 亿美元,其中赎回净额为18 亿美元。与中报的数字相比(AUM 为133 亿,赎回净额为12.8 亿),我们认为赎回净额已经趋于稳定。下半年市场逐步回暖,预计四季度AUM 将维持在135-140 亿美元,下半年业绩环比将有明显改善。

  目标价8.69 港元 买入评级

  基于公司长期稳健的投资表现及内地市场布局上的领先,我们给予公司0.15 倍的P/AUM(假设全年平均AUM 为138 亿美元),ag亚游,调整目标价至8.69 港元,较现价有26.3%的上升空间,维持买入评级。主要风险因素:中国内地业务拓展不及预期,中国内地及香港市场大幅调整导致资金赎回。(双双)